小鵬汽車在 AI 日上描繪的 " 物理 AI" 藍圖，贏得了華爾街的進一步認可。
據追風交易臺消息，美國銀行 11 月 6 日發布的報告，重申了對小鵬汽車的 " 買入 " 評級，并將其美國存托憑證（ADS）的目標價從 26 美元上調至 27 美元，港股目標價也相應從 101 港元上調至 105 港元。
此舉緊隨小鵬于 11 月 5 日舉辦的 2025 年 AI 日，會上公司詳細闡述了其在人工智能領域的最新進展，包括 VLA 2.0 大模型、自動駕駛出租車（Robotaxi）、人形機器人和飛行汽車等一系列顛覆性產品。
這一合作被美銀視為一個關鍵信號，證明小鵬汽車在先進駕駛輔助系統（ADAS）領域的領先優勢正開始轉化為切實的商業收入，為技術變現提供了強有力的佐證。
然而，樂觀的長期展望伴隨著對短期財務的審慎調整。報告指出，考慮到產品組合變化等因素，該行將小鵬 2025 年的非公認會計準則（non-GAAP）凈虧損預期擴大了 36.7%，同時將 2026 年和 2027 年的凈利潤預期分別下調了 4.5% 和 5.5%。
" 物理 AI"：大眾汽車成為首個外部客戶
小鵬此次 AI 日的核心是發布了 " 物理 AI" 概念，即讓 AI 深度理解、交互并改變物理世界。其基礎是全新的 VLA 2.0（視覺 - 語言 - 行動）大模型，報告將其形容為 " 物理 AI 世界中控制小腦的操作系統 "。
根據報告，VLA 2.0 具備以下特點：
強大算力： 由小鵬自研的圖靈（Turing）AI 芯片驅動，算力高達 2,250 TOPS，推理效率提升 12 倍。
大模型基礎： 基于阿里云上的 3 萬卡計算集群和 720 億參數的基礎模型進行訓練。
應用廣泛： 該模型可應用于汽車、Robotaxi、機器人和飛行汽車。
對投資者而言，最關鍵的增量信息是，報告明確指出，大眾汽車已成為小鵬 VLA 2.0 的首個客戶，并已向小鵬訂購了圖靈 AI 芯片。 這一合作是小鵬 AI 技術商業化能力的最有力證明，顯示其先進的駕駛輔助系統（ADAS）開發能力正轉化為直接的服務收入。
未來藍圖：Robotaxi、機器人與飛行汽車均在 2026 年落地
除了核心的 AI 模型，小鵬還為投資者描繪了一幅清晰的未來商業圖景，并給出了明確的時間表。
Robotaxi： 計劃于 2026 年推出三款 Robotaxi 車型，搭載四顆圖靈芯片（總算力 3,000 TOPS）和 VLA 2.0 模型。報告提及，高德地圖已成為其首個全球生態系統合作伙伴。
人形機器人（IRON）： 新一代人形機器人預計在 2026 年底實現量產。其亮點包括采用全固態電池，并將在導覽、巡邏等商業場景率先應用。報告透露，寶鋼集團將使用小鵬的 IRON 機器人進行巡檢工作。
飛行汽車（ARIDGE）： 旗下品牌 ARIDGE 的 " 陸地航母 "（面向個人用戶）計劃于 2026 年開始量產和交付。其飛行汽車工廠規劃年產能為 1 萬臺。
目標價上調背后的財務考量
美國銀行將小鵬新的目標價定為 27 美元，是基于 EV/Sales（企業價值 / 銷售額）和 DCF（現金流折現）兩種估值方法的平均值。
報告解釋稱，盡管該行將估值模型中的目標 EV/Sales 倍數從 1.8 倍下調至 1.5 倍，但由于將估值基礎從 2025/2026 年銷售額展望調整為 2026 年全年，基于 EV/Sales 方法得出的公允價值反而有所提升。分析師認為，相較于同行，小鵬在 2025-2026 年更高的銷量增長預期，以及人形機器人、自動駕駛出租車等新業務的推出，理應享有更高的估值倍數。
盡管上調了目標價，但美國銀行對小鵬的盈利預測趨于保守。報告預計，由于產品組合調整，公司毛利率將面臨壓力，導致 2025 年虧損擴大。不過，該行仍預計小鵬有望在 2025 年第四季度實現盈利。
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