不少華爾街分析師指出，鑒于融資成本居高不下，美國(guó)貨幣市場(chǎng)當(dāng)前的流動(dòng)性緊張態(tài)勢(shì)可能持續(xù)至整個(gè) 11 月，這或?qū)⑵仁姑缆?lián)儲(chǔ)在 12 月 1 日正式停止縮表之前就采取緊急措施增強(qiáng)流動(dòng)性。
財(cái)聯(lián)社昨日曾介紹過(guò)，在經(jīng)歷了動(dòng)蕩的月末行情后，上周五收盤(pán)時(shí)有擔(dān)保隔夜融資利率 ( SOFR ) 大幅飆升 18 個(gè)基點(diǎn)。這是自 2020 年 3 月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)加息周期之外的最大單日漲幅。該利率是主要以國(guó)債作為抵押品的短期現(xiàn)金的隔夜借款利率，反映隔夜回購(gòu)市場(chǎng)的融資成本。
盡管月末壓力緩解后，SOFR 周一回落，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)鍵的政策基準(zhǔn)利率，包括聯(lián)邦基金利率。其他短期隔夜回購(gòu)利率也持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)的政策工具利率。
" 美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)間緊迫，他們似乎正手忙腳亂，" 美銀美國(guó)利率策略主管 Mark Cabana 表示，"12 月 1 日這個(gè) ( 結(jié)束縮表 ) 的時(shí)間點(diǎn)只是他們內(nèi)部達(dá)成的一個(gè)妥協(xié)。我懷疑市場(chǎng)很快就會(huì)迫使他們采取行動(dòng)。"
隨著近期融資壓力加劇，美聯(lián)儲(chǔ)在上周的利率決議中宣布將從 12 月 1 日起停止縮減國(guó)債持有規(guī)模，結(jié)束持續(xù)三年的量化緊縮 ( QT ) 政策。此前，隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊資產(chǎn)組合，加之夏季以來(lái)美國(guó)國(guó)債的密集發(fā)行正不斷吸走市場(chǎng)資金，導(dǎo)致貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)枯竭。
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周表示，" 在某個(gè)時(shí)間點(diǎn) " 美聯(lián)儲(chǔ)將逐步增加銀行準(zhǔn)備金以匹配銀行體系規(guī)模和經(jīng)濟(jì)體量，但未透露具體時(shí)間。包括美聯(lián)儲(chǔ)負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席鮑曼在內(nèi)的其他官員，則主張央行應(yīng)將資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模控制在最低水平。
美銀策略師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此前過(guò)度消耗了準(zhǔn)備金，使其跌至了 " 充裕 " 的邊緣水平——即抵御市場(chǎng)扭曲所需的最低緩沖量。最新數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)的銀行儲(chǔ)備金目前已降至 2.8 萬(wàn)億美元，為 2020 年 9 月以來(lái)最低水平。
達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛里 · 洛根上周五已表示，若回購(gòu)利率持續(xù)高企，美聯(lián)儲(chǔ)需啟動(dòng)資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。
她對(duì)三方回購(gòu)利率超過(guò)貨幣當(dāng)局的準(zhǔn)備金利率 ( IORB ) 表示失望。曾在紐約聯(lián)儲(chǔ)市場(chǎng)部任職逾二十年的洛根主張，央行應(yīng)使貨幣市場(chǎng)利率維持在接近或略低于準(zhǔn)備金利率的水平。
上周五，SOFR 一度較 IORB 高出 32 個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng) 2020 年以來(lái)最大價(jià)差。周一 SOFR 回落至 4.13%，仍高于當(dāng)前 3.9% 的 IORB 水平及聯(lián)邦基金有效利率 ( EFFR ) 。
另一項(xiàng)與回購(gòu)交易掛鉤的基準(zhǔn)利率——三方一般擔(dān)保利率 ( TGCR ) 也高于 4%，自 10 月以來(lái)持續(xù)高于監(jiān)管利率。
華爾街策略師們建議，當(dāng)國(guó)債結(jié)算日或關(guān)鍵支付日流動(dòng)性趨緊時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)可臨時(shí)介入向市場(chǎng)注入資金。
紐約銀行宏觀策略師 John Velis 表示：" 若融資市場(chǎng)壓力持續(xù)，且相關(guān)利率持續(xù)高于美聯(lián)儲(chǔ)政策利率，我們認(rèn)為進(jìn)行此類(lèi)臨時(shí)公開(kāi)市場(chǎng)操作并非不可能。"
