藍鯨新聞 11 月 5 日訊（記者 石雨）2025 年前三季度，人身險公司交出了一份亮眼的成績單：行業(yè)合計凈利潤突破 4600 億元，同比大幅增長超過 60%。在這份業(yè)績背后，除會計準(zhǔn)則切換的影響外，投資收益的強勁表現(xiàn)成為核心引擎。
據(jù)藍鯨新聞記者不完全統(tǒng)計，在 72 家披露數(shù)據(jù)的人身險公司中，超 7 成投資收益率數(shù)據(jù)同比上行，其中 54 家超過 3%，表現(xiàn)向好；而與此同時，綜合投資收益率數(shù)據(jù)則有明顯分化，既有收益率超 10% 的領(lǐng)跑者，也有超三成公司在第三季度單季綜合投資收益率數(shù)據(jù)為負(fù)。
綜合投資收益率表現(xiàn)分化，平安、君龍領(lǐng)先，中荷人壽等承壓
從綜合投資收益率表現(xiàn)來看，據(jù)藍鯨新聞統(tǒng)計，2025 年前三季度， 72 家險企中 4 家綜合投資收益率超過 10%，11 家超過 4% 但未達 10%，31 家居于 2%-4% 區(qū)間，14 家超過 1%，另有 12 家綜合投資收益率不達 1%。
具體來看，平安人壽以 13.39% 的收益率表現(xiàn)居于行業(yè)榜首，其次為君龍人壽，達到 11.22%，值得一提的是，君龍人壽為前三季度投資收益率的榜首，是行業(yè)唯一一家投資收益率超過 10% 的險企。
回到綜合投資收益率榜單，小康人壽、新華保險前三季度綜合投資收益率分別為 10.92%、10.57%。排在行業(yè)第五位的長城人壽，前三季度綜合投資收益率達到 6.07%，其同時披露，按新統(tǒng)計口徑規(guī)定，包含長期股權(quán)投資計入營業(yè)外收入、不動產(chǎn)租金收益后，累計投資收益率為 5.62%、綜合投資收益率為 7.03%。近兩年，長城人壽是二級市場舉牌的積極方，陸續(xù)舉牌綠色動力環(huán)保、無錫銀行、中國水務(wù)、新天綠能等個股。
太保健康、中國人壽、華貴人壽、平安養(yǎng)老險等 4 家人身險公司前三季度綜合投資收益率均超過 5%，國富人壽、吉祥人壽等 6 家險企綜合投資收益率超過 4%。
轉(zhuǎn)向隊尾來看，前三季度，中荷人壽綜合投資收益率為 -1.57%，其中第三季度的綜合投資收益率為 -2.99%。值得一提的是，中荷人壽三季度末核心、綜合償付能力充足率分別較上季度末大幅下滑 92.11 個百分點、71.02 個百分點。對此，其表示，公司實際資本較上季度減少 16.72 億，主要原因包括金融市場波動導(dǎo)致可供出售類金融資產(chǎn)浮虧及經(jīng)營損益；最低資本較上季度增加 4.99 億，市場風(fēng)險最低資本增幅較大，主要原因在于資產(chǎn)配置的變化。
德華安顧人壽、瑞泰人壽、同方全球人壽前三季度綜合投資收益率分別為 -0.56%、-0.11%、-0.09%，主要因第三季度有所 " 拖累 "。德華安顧人壽對于三季度綜合投資收益的表現(xiàn)解釋稱，" 主要受到短期利率上升影響，公司持倉利率債平均久期較長，利率敏感度較高。因壽險公司負(fù)債端期限長的特殊性，拉長久期雖會造成短期波動，但從長遠看，在利率下行環(huán)境下，隨著新會計準(zhǔn)則的全面實施，能有效降低公司整體利率風(fēng)險敞口，有效減少凈資產(chǎn)的波動，提升財務(wù)報表穩(wěn)定性。"
從第三季度單季表現(xiàn)來看，受市場波動、資產(chǎn)配置調(diào)整等因素影響，共有 34 家險企綜合投資收益率數(shù)據(jù)為負(fù)。
投資收益率方面，前三季度超七成險企投資收益率同比上升，個體表現(xiàn)則未有明顯分化，除君龍人壽實現(xiàn)超過 10% 的收益外，大部分險企投資收益率處于 2%-5% 區(qū)間，北京人壽、小康人壽投資收益率超過 6%，德華安顧人壽等 5 家險企投資收益率超過 5%，而僅有愛心人壽一家，前三季度投資收益率不足 2%，為 1.96%。
投資收益推高險企利潤，險企拆解資產(chǎn)配置策略
投資收益率的向好，推動人身險公司凈利潤的同比提升，尤其是頭部險企，大體量投資資產(chǎn)下，高投資收益推高利潤表現(xiàn)。據(jù)東吳證券統(tǒng)計，三季度末上市險企（除中國人保外）投資資產(chǎn)規(guī)模合計較年初增長 10.4%，中國平安增速最快為 11.8%。
從具體配置思路來看。中國人壽透露稱，今年以來，股票市場回穩(wěn)向好勢頭不斷鞏固，公司積極推進中長期資金入市，把握市場機會堅決加大權(quán)益投資力度，前瞻布局新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)領(lǐng)域，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，投資收益同比大幅提升。
中國平安三季報提及，公司逢高配置利率債，維持成本收益與久期的良好匹配；在風(fēng)險可控的情況下，充分把握市場機遇，加大權(quán)益配置，以保證實現(xiàn)長期超越市場的穩(wěn)健投資收益；積極增加優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)布局，加大投入實體經(jīng)濟，多元化拓展資產(chǎn)和收益來源。
從投資結(jié)構(gòu)來說，截至 3 季度末，中國平安債權(quán)計劃及債權(quán)型理財產(chǎn)品規(guī)模在總投資資產(chǎn)中占比 5.2%，較年初下降 1.2 個百分點；不動產(chǎn)投資余額在總投資資產(chǎn)中占比 3.2%，以物權(quán)投資為主，在不動產(chǎn)投資中占比 82.7%；此外，債權(quán)投資占比 10.0%，其他股票投資占比 7.3%。
非上市險企中，如投資收益率、綜合投資收益率都處在行業(yè)上游的君龍人壽表示，在資產(chǎn)配置上公司一方面持續(xù)配置長期利率債及高信用等級企業(yè)債等低風(fēng)險久期產(chǎn)品，另一方面精準(zhǔn)布局一二級市場（包括部分可轉(zhuǎn)債）和 REITs 等收益較高、風(fēng)險可控的資產(chǎn)，保障低利率環(huán)境下的利差需求；長城人壽在三季度償付能力報告中提及，三季度公司結(jié)合市場行情，適度減倉權(quán)益資產(chǎn)，兌現(xiàn)投資收益；捕捉利率上行機會，增配長期債權(quán)。
" 險企今年在權(quán)益市場積極調(diào)倉是普遍動作，整體資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也有所調(diào)整 "，一家人身險公司投資負(fù)責(zé)人向記者強調(diào)，相比抓住短期機遇，險企需要的是強化和久期匹配的投資能力、資產(chǎn)配置策略以及風(fēng)險把控能力，才能在波動的市場環(huán)境中實現(xiàn)穩(wěn)健的投資和經(jīng)營。
