本文來源：時代財經 作者：何秀蘭
從 A 股上市銀行三季報看，險資繼續 " 掃貨 " 銀行股。
在三季度銀行板塊整體回調超 10% 的震蕩行情下，險資非但未收縮配置，反而逆市展開差異化布局。據 Wind 數據，" 平安系 " 大筆加倉引人關注，截至三季度末，旗下平安人壽加倉農業銀行 A 股至 49.13 億股，并新進成為農行（A 股）第五大股東，同期增持郵儲銀行 A 股至 23.82 億股；中國人壽對銀行股的調倉則呈現分化，減持郵儲銀行 A 股超 5700 萬股的同時，但新進成為工商銀行、南京銀行前十大股東，兼顧國有大行穩健性與區域城商行彈性。
從全行業來看，Wind 數據顯示，險資三季度現身 23 家 A 股上市銀行前十大股東行列，剔除平安銀行后，期末重倉市值達 3165.19 億元。
南開大學金融發展研究院院長田利輝向時代財經表示，通過入股銀行等金融機構，險資可強化銀保聯動等渠道合作，提升業務協同效應。對險資而言，投資銀行股能夠實現收益與風險的相對平衡，通過穩定分紅對沖負債成本，且銀行股波動性低，適合作為長期配置壓艙石。對銀行而言，引入險資可以優化股權結構，提振市場信心。
平安人壽加倉農業銀行至 49 億股
2025 年三季度，中國平安旗下平安人壽對國有大行 A 股展開 " 大手筆 " 加倉，同時延續集團年內對銀行股的配置主線。
wind 數據顯示，三季度平安人壽新進成為農業銀行 A 股第五大股東，期末持股 49.13 億股，對應市值達 327.73 億元；同期增持郵儲銀行 A 股至 23.82 億股，以 1.98% 的持股比例新進成為第五大股東，期末持倉達 23.82 億股，持倉市值 136.99 億元。
險資的加倉動作與標的基本面高度匹配。農業銀行前三季度實現營業收入 5508.76 億元、凈利潤 2223.23 億元，同比增幅分別為 1.97% 和 3.28%，股價在 9 月回調后快速反彈，10 月單月漲幅近 20%，近期股價走出 14 連陽。
郵儲銀行前三季度分別實現營業收入 2650.80 億元、凈利潤 765.62 億元，同比分別增長 1.82% 和 0.98%，在銀行業息差承壓背景下保持盈利穩定。業務結構層面，其對公貸款同比激增 17.91%，非息業務中收同比增長 11.48%，其他非息收入增速達 27.52%，轉型成效顯現。
這一布局延續了平安系年內對銀行股的密集配置節奏。港交所數據顯示，10 月 10 日平安集團再度增持 641.6 萬股郵儲銀行 H 股。至此，" 平安系 "（含集團及旗下平安人壽、平安資產）年內已將郵儲銀行 H 股持股比例提升至 50.05%。在農業銀行、招商銀行、工商銀行等 H 股標的上，平安系同樣持續加倉，截至目前持股比例分別達 59.22%、54.08%、54.21%，年內累計投入已超千億港元。
田利輝向時代財經表示，險資風險偏好呈現 " 穩中求進 " 特征，對于銀行 H 股高度重視，是因為當前 H 股估值折價顯著，但是具有股息率優勢，契合險資 " 安全性 + 收益性 " 雙需求。
此前，中國平安聯席首席執行官郭曉濤曾公開表示，平安堅持研判長周期趨勢進行投資。" 應對當前利率下行周期，我們已提前幾年對高分紅的國有大型銀行股進行投資，目前投資收益非常好，這也讓我們去年投資收益率行業領先。"
銀行股仍舊為險資 " 壓艙石 "
從全行業視角看，盡管險資在銀行股配置上呈現調倉分化，但持續增持及押注新標的動作仍凸顯銀行板塊 " 壓艙石 " 地位。
Wind 數據顯示，截至 2025 年三季度末，險資共出現在 23 家 A 股上市銀行前十大股東行列，剔除平安系對平安銀行的持股后，重倉市值達 3165.19 億元。期間，多家險企新進成為工商銀行、無錫銀行、常熟銀行、南京銀行等 5 家銀行前十大股東，另有多家險企繼續增持銀行股。
有業內人士向時代財經指出，銀行股低估值、高股息的防御屬性，疊加部分標的業務轉型帶來的增量空間，成為險資逆市布局的核心邏輯，而三季度板塊調整也為險資創造了周期性布局窗口。
頭部險企三季度對 A 股市場的銀行股對調倉呈現明顯分化，中國平安持續加倉，中國人壽則進行結構調整。中國人壽三季度新進工商銀行前十大股東，截至期末，持股數量增加至 7.57 億股（占比 0.21%），并將中信銀行持股比例升至 1.48%；中國人壽同時兼顧區域城商行機會，截至三季度末，以 2.57 億股（占比 2.08%）的持股數量，新進南京銀行前十大股東；不過與平安系相反，中國人壽三季度減持郵儲銀行 A 股 5792.91 萬股，持股比例降至 0.69%。
中小型險企方面，大家人壽在一季度新進興業銀行十大股東行列后，三季度再增持 6212.41 萬股，持股比例升至 3.38%，此前已向興業銀行派駐董事。利安人壽則密集布局區域中小銀行，以 0.5 億股新進無錫銀行（占比 2.96%），并將常熟銀行持股增至 2.11%，與東吳人壽（新進 ；持股比例達 1.99%）、泰康人壽（新進； 持股比例達 1.66%）形成三家險資持股格局，合計持有常熟銀行達 5.76%。
區域中小銀行也得到險資偏愛。弘康人壽二季度持有蘇農銀行 4.95% 股權后，三季度通過董事會提名程序擬派駐高管擔任非執行董事；民生人壽 8 月舉牌浙商銀行 H 股至 5%，與信泰人壽、太平人壽共同形成 3 家險資持股的密集布局。此外，截至三季度末，民生人壽、信泰人壽、太平人壽三家險資還合計持有浙商銀行 A 股占比近 10%，為浙商銀行股權結構注入穩定性。
展望后市，中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜向時代財經表示，從估值來看，相比以往牛市領漲板塊，銀行股的估值仍有提升空間。在‘資產荒’延續的背景下，銀行股作為紅利資產仍具備強吸引力。
