本文來源：時代財經 作者：橋伊
近期，A 股時隔 10 年再度站上 4000 點，市場不斷新高、波動加劇，政策面也持續釋放積極信號。另一方面，債市雖經歷階段性波動，但中長期穩健收益基礎仍在，" 股債雙升 " 的布局窗口逐步顯現。
對于追求風險適中、收益進取的普通投資者而言，兼具 " 固收打底 " 與 " 權益增厚 " 的 " 固收 +" 產品或是必選項之一，諾安鼎利是把握這一機遇的優選工具。
在經歷權益市場的大幅波動后，" 穩中求進 "" 守住收益 " 正成為投資者在市場下一階段的核心目標。諾安鼎利努力實現 " 守得住、跟得上 " 的平衡策略，助力投資者從容穿越周期。截至 2025 年 9 月 30 日，諾安鼎利 A 近一年凈值增長率為 6.70%，而同期業績比較基準為 5.59%。
" 固收 +" 由多資產向多策略升級
" 固收 +" 產品的投資邏輯始終通過固定收益類資產穩住基本盤，在控制風險的前提下追求收益增強。
從公募基金產品分類看，符合 " 固收 +" 特征的主要是一級債基、二級債基、偏債混合、部分靈活配置類基金及偏債 FOF 基金五類。其中，靈活配置型基金產品數量最多，一級債基的資產凈值規模最高，債券型 FOF 規模較小。
據 WIND 數據顯示，截至 2025 年 9 月 30 日以上述五類公募產品加總統計的 " 固收 +" 產品共 3156 只，占全市場 24.04%；資產凈值共 29759.25 億元，占全市場 8.61%。從風格上來看，也分為低波、中波和高波 " 固收 +" 三類。
盡管以倉位比例進行風險控制，" 固收 +" 產品 2025 年仍面臨不小挑戰。市場端，低利率環境積壓產品收益，投資過程容錯率大幅下滑；投資端，權益投資相比固收獲取絕對收益難度上升，衍生品應用有限難以控制風險；產品端，同質產品競爭激烈，基金產品策略趨同，缺乏差異化創新。
諾安鼎利升級了傳統的 " 固收 +" 理念，由多資產轉變為多策略，同時重視對入選策略的甄別，在產品運作過程中，只有長期展現出絕對收益特征的 " 熊市策略 " 才會被產品實盤運用。這類策略注重安全邊際，要求熊市走得穩，而不要求牛市跑得快，長期能夠為產品 " 滾雪球式 " 積累絕對收益。
不僅如此，諾安鼎利在產品運作的全流程都貫徹系統化模式。系統化構建單一策略與策略組合融合，也以系統化的方式跨資產間進行策略比較和資產配置。同時，以數量化、紀律化回溯復盤，在控制變量中加深認知，深入理解后在關鍵位置和時點做出關鍵調整。
為投資者獲取收益，不僅看結果，同時也關注體驗。諾安鼎利追求穩健但不保守，以回撤預算控制產品風險水平，動態調整策略比例達到風險對沖效果，力爭提高風險調整后收益。
但事實上，以資產估值為重心的配置策略在實操過程中仍面臨難題：如何在市場低位和倉位較高階段給投資者穩定的回撤預期？由于每輪周期的環境不同，市場演繹的邏輯和情緒也存在差異，不可能精確定位出市場底部位置，目前滬指觸及 4000 點，但仍反復震蕩、板塊輪動，對投資者來說，決策難度顯著加大。
這種情況下，如果采用剛性的回撤控制，容易被迫在市場低位區域降低倉位，影響整體資產配置的長期目標和策略效果。而諾安鼎利選擇采用柔性回撤控制策略，每年根據資產的估值位置和宏觀經濟的運行預期以回撤目標制定初步倉位上限，并根據超額獲取情況動態測算規劃回撤空間，維持倉位及資產類別調整的動態平衡。
攻守有度，穿越周期
固收類資產方面，諾安鼎利以啞鈴型策略為主，組合以長久期利率債和短久期利率債、信用債搭配。維持信用債底倉配置，保持組合久期靈活性，同時，組合也會進行適當波段交易。轉債方面，也遵循控制倉位，挖掘結構性機會的原則。
對于固收資產，諾安鼎利的管理團隊認為，當前固收資產從調整幅度來看已超調，且與基本面情況有一定脫離，對配置盤而言吸引力逐步增強。在基本面預期走弱、央行呵護資金面的態度比較明確疊加地緣沖突再起波瀾，風險偏好或觸頂回落等因素的共同作用下，債市收益率在大幅上行后預計引來階段性修復。而權益方面，盡可能尋找長期維度確定性的機會，以年度視角把握住每輪基欽周期帶來的機會。
孔憲政，博士，具有基金從業資格。歷任野村證券交易員、白灣基金投資經理、前海開源基金投資部副總監、興證證券資產管理有限公司投資部投資經理、蜂巢基金管理有限公司基金經理。2021 年 10 月加入諾安基金管理有限公司，現任多資產投資部總經理。2023 年 2 月至 2024 年 8 月任諾安雙利債券型發起式證券投資基金基金經理、諾安匯利靈活配置混合型證券投資基金基金經理。2023 年 2 月起任諾安多策略混合型證券投資基金基金經理、諾安鼎利混合型證券投資基金基金經理，2023 年 6 月起任諾安滬深 300 指數增強型證券投資基金及諾安中證 500 指數增強型證券投資基金基金經理，2025 年 3 月起任諾安策略精選股票型證券投資基金基金經理。
張立，碩士，具有基金從業資格，曾任國泰君安證券股份有限公司高級經理、建銀國際（深圳）有限公司項目經理、平安信托有限公司產品經理。2016 年 12 月加入諾安基金管理有限公司，歷任基金經理助理。2020 年 5 月起任諾安增利債券型證券投資基金基金經理，2021 年 11 月起任諾安優化收益債券型證券投資基金、諾安鼎利混合型證券投資基金基金經理。
周穎愷，碩士，具有基金從業資格。曾任興證證券資產管理有限公司研究員、風險管理崗、上海浦東發展銀行資產管理部投資研究崗。2022 年 6 月加入諾安基金管理有限公司，歷任研究員。2023 年 5 月起任諾安鼎利混合型證券投資基金基金經理，2025 年 3 月起任諾安策略精選股票型證券投資基金基金經理。
【諾安鼎利混合型證券投資基金】本基金成立于 2019.3.28。2019.3.28-2021.11.12，謝志華擔任基金經理； 2021.4.22-2022.10.14，曲泉儒擔任基金經理；2022.11.17-2024.1.19，王海暢擔任基金經理；2021.11.13 至今，張立擔任基金經理； 2023.2.21 至今，孔憲政擔任基金經理，2023.5.20 至今，周穎愷擔任基金經理。本基金分設 A、C 兩類份額，自 2025 年 3 月 17 日起，本基金設立 D 份額。A 類 2020-2024 年凈值增長率分別為： 8.80%、5.08%、-1.26%、-0.52%、6.40%；C 類 2020-2024 年凈值增長率分別為： 8.17%、4.45%、-1.85%、-1.11%、5.77%；同期業績比較基準收益率分別為： 7.86%、3.33%、-1.92%、1.50%、9.61%。（數據來源：諾安鼎利混合型證券投資基金定期報告；本基金的業績比較基準為：滬深 300 指數收益率 × 20%+ 中證綜合債指數收益率 × 80%）
【諾安滬深 300 指數增強基金】本基金成立于 2018.8.22，由原諾安上證新興產業交易型開放式指數證券投資基金聯接基金轉型而來。2018.8.22 至 2023.6.2，梅律吾擔任基金經理；2019.3.2 至 2023.9.5，宋德舜擔任基金經理；2023.6.3 至今，孔憲政擔任基金經理。自 2020.10.28 起，本基金分設 A、C 兩類份額；自 2024 年 1 月 30 日起，本基金設立 D 份額。A 類 2020-2024 年凈值增長率分別為： 38.89%、4.36%、-17.97%、-7.62%、18.96%，同期業績比較基準收益率分別為： 25.94%、-4.80%、-20.54%、-10.74%、14.10%；C 類 2021-2024 年凈值增長率分別為： 3.97%、-18.30%、-7.98%、18.48%，同期業績比較基準收益率分別為： -4.80%、-20.54%、-10.74%、14.10%；D 類 2024 年凈值增長率為：26.62%，同期業績比較基準收益率為： 21.89%。（數據來源：諾安滬深 300 指數增強型證券投資基金定期報告；本基金的業績比較基準為滬深 300 指數收益率 × 95%+ 一年期銀行儲蓄存款利率（稅后）× 5%）
【諾安多策略混合基金】本基金成立于 2011.8.9，由 " 諾安多策略股票型證券投資基金 " 更名而來。2015.7.14-2022.11.2 李玉良擔任基金經理；2022.11.03 至今，王海暢擔任基金經理；2023.2.21 至今，孔憲政擔任基金經理。自 2025.2.11 起，本基金分設 A、C 兩類份額。A 類基金 2020-2024 年凈值增長率分別為： 29.59%、2.13%、-24.36%、5.52%、7.46%，同期業績比較基準收益率分別為： 21.45%、-2.62%、-15.64%、-7.65%、13.46%。（數據來源：諾安多策略混合型證券投資基金定期報告；本基金的業績比較基準為滬深 300 指數 × 75%+ 上證國債指數 × 25%）
【諾安中證 500 指數增強基金】本基金成立于 2019.1.15，由諾安中證 500 交易型開放式指數證券投資基金聯接基金轉型而來。2019.1.15 至 2023.6.2，梅律吾擔任基金經理；2019.2.20 至 2023.3.30，路龍凱擔任基金經理；2023.3.21 起至今，王海暢擔任基金經理；2023.6.3 起至今，孔憲政擔任基金經理。自 2020.10.28 起，本基金分設 A、C 兩類份額。A 類 2020-2024 年凈值增長率分別為 35.01%、15.09%、-19.20%、-7.30%、-1.39%，同期業績比較基準收益率分別為 20.01%、14.90%、-19.25%、-6.96%、5.46%；C 類 2021-2024 年凈值增長率分別為 14.67%、-19.54%、-7.68%、-1.77%，同期業績比較基準收益率分別為 14.90%、-19.25%、-6.96%、5.46%。（數據來源：諾安中證 500 指數增強型證券投資基金定期報告；本基金的業績比較基準為 : 中證 500 指數收益率 × 95%+ 一年期銀行儲蓄存款利率（稅后）× 5%）
【諾安優化收益債券基金】本基金成立于 2007.8.29，由諾安中短期債券投資基金轉型而來。2013.12.28-2021.11.12，謝志華擔任基金經理；2021.11.13 至今，張立擔任基金經理。自 2025.7.3 起，本基金增設 A 類份額（基金代碼 024765）。C 類（基金代碼 320004）2020-2024 年凈值增長率分別為： 24.12%、19.84%、-7.42%、2.97%、7.54%，同期業績比較基準收益率分別為： 2.97%、5.23%、3.32%、4.81%、7.89%。（數據來源：諾安優化收益債券型證券投資基金定期報告；本基金的業績比較基準為中證綜合債指數）
【諾安增利債券基金】本基金成立于 2009.5.27。2016.2.20-2022.2.25，裴禹翔擔任基金經理；2021.4.22-2022.6.17，黃友文擔任基金經理；2020.5.21 至今，張立擔任基金經理；2024.5.30 至今，范磊擔任基金經理。自 2009.9.1 起，本基金分設 A、B 兩類份額。A 類 2020-2024 年凈值增長率分別為：20.86%、7.41%、-14.91%、0.80%、1.54%；B 類 2020-2024 年凈值增長率分別為： 20.25%、6.94%、-15.29%、0.33%、1.06%；同期業績比較基準收益率分別為：2.97%、5.23%、3.32%、4.81%、7.89%。（數據來源：諾安增利債券型證券投資基金定期報告；本基金的業績比較基準為中證綜合債指數）
【諾安策略精選股票基金】本基金成立于 2018.6.30，由原諾安匯鑫保本混合型證券投資基金保本周期到期后轉型而來。2018.6.30-2019.1.21，盛震山擔任基金經理；2018.6.30-2023.2.17，蔡宇濱擔任基金經理；2023.2.18-2025.3.5，李迪擔任基金經理；2025.3.6 至今，孔憲政擔任基金經理；2025.3.6 至今，周穎愷擔任基金經理。自 2025.5.21 起，本基金分設 A、C 兩類份額。A 類 2020-2024 年凈值增長率分別為： 16.16%、28.92%、1.04%、-18.46%、-9.38%，同期業績比較基準收益率分別為： 22.48%、-2.86%、-16.88%、-8.15%、13.90%。（數據來源：諾安策略精選股票型證券投資基金定期報告；本基金的業績比較基準為 80% × 滬深 300 指數 +20% × 中證全債指數）
風險提示：諾安鼎利混合型證券投資基金風險等級為 R3，適合風險等級為 C3 及以上投資者，具體的產品風險等級請以產品購買時的詳細頁面展示為準。不同的銷售機構采取的評價方法不同，請投資者在購買基金時，按照銷售機構的要求完成風險承受能力等級與產品或服務的風險等級適當性匹配。
市場有風險，投資須謹慎。本觀點僅代表當時觀點，今后可能發生改變，僅供參考，不構成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。基金的凈值表現與市場波動密切相關，短期內可能因市場表現、持倉資產價格波動等因素出現階段性較大波動。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形。基金經理可能會根據市場情況在符合《基金合同》等法律文件約定的前提下調整投資策略和資產配置比例。投資者投資于本公司管理的基金時，應認真閱讀《基金合同》《托管協議》《招募說明書》《風險說明書》《基金產品資料概要》等文件及相關公告，如實填寫或更新個人信息并核對自身的風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產品。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金管理人管理的其他基金的業績不代表本基金業績表現。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現。基金管理人提醒投資者基金投資的 " 買者自負 " 原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。
