2025 年 11 月 5 日，賽力斯（代碼：9927.HK）正式于香港掛牌上市，成為首家 "A+H" 兩地上市的豪華新能源車企。募集 129 億港元的凈資金，為其全球戰略推進注入關鍵資本動力。
市場人士分析指出，此次港股上市，是賽力斯構建國際化資本平臺的關鍵一步，旨在優化其全球資源整合與品牌升級路徑。當前，全球汽車產業正經歷深刻的電動化轉型，市場正持續進入電動化主導的新階段。同時行業競爭正從 " 銷量規模 " 向 " 價值創造 " 躍遷，尤其是在 30 萬元以上的高端市場，技術厚度與品牌高度已成為決勝關鍵。而賽力斯憑借問界系列在高端市場的成功突圍，尤其問界 M9 更創下 50 萬級車型的交付紀錄，恰恰也驗證了這一趨勢。預計此次港股上市，將為賽力斯提供面向國際資本市場的展示窗口，助力公司在全球新能源高端格局中搶占更高位次。
問界系列覆蓋主流豪華市場
財務數據驗證良性增長
作為以新能源汽車為核心業務的企業，賽力斯的業務涵蓋整車及 " 三電 " 系統的研發、制造與銷售，其中汽車整車是公司絕對的業務支柱，并為公司集中資源踐行高端化戰略提供了清晰的執行路徑。
據招股書披露，自 2021 年發布問界品牌并確立 " 智慧重塑豪華 " 的品牌理念以來，賽力斯持續錨定高端智能電動汽車主航道，通過系列化產品落地其品牌戰略。而截至目前，問界品牌已成功構建主流豪華細分市場的完整產品矩陣。其中，問界 M9 作為全景智慧旗艦 SUV，憑借領先的科技配置與豪華體驗成為中國豪華電動車領域的標桿，產品上市 21 個月累計交付突破 25 萬輛，創下 50 萬級車型交付紀錄；問界 M8 定位家庭智慧旗艦 SUV，精準切入 40 萬級豪華 SUV 市場，累計交付突破 10 萬輛；問界 M7 以 " 國民 SUV" 的市場認知持續領跑 30 萬級市場，新一代車型上市 41 天大定突破 9 萬輛；而問界 M5 則依托 " 高性能 + 高性價比 " 的產品特質，持續吸引年輕家庭與科技愛好者。從中能夠看出，系統的產品布局體現了賽力斯對差異化市場需求的精準把握，各車型在各自價格區間形成有效協同，共同構筑了品牌在高端新能源市場的綜合競爭力。而這也讓市場對賽力斯的認可，直接反映在銷售數據與用戶口碑上。
根據杰蘭路報告，問界品牌在 2024 年下半年以 82% 的 NPS 凈推薦值登頂新能源汽車口碑榜首。另外 2025 年問界品牌在新能源汽車品牌發展信心指數中位列第一，問界 M9 以 85.2 分的成績奪得新能源車型凈推薦值總榜第一名。一系列權威數據印證了賽力斯已成功突破傳統豪華品牌的市場壟斷，為其長期發展構筑了堅實的品牌基石。
市場與口碑的雙重認可，也體現在公司的財務表現上。根據公司經營數據顯示，2024 年賽力斯的營業收入與歸母凈利潤分別達到 1451.76 億元和 59.46 億元，分別較上年同期增長 305.04% 和 342.72%。而在今年前三季度，公司營收與凈利繼續保持雙增。問界系列車型的熱銷顯著優化了盈利結構，推動公司進入利潤持續釋放的良性成長周期，并為其后續的業績增長提供了明確路徑。
業內人士分析指出，從行業發展來看，當前中國新能源汽車市場正呈現出高端化與智能化雙重趨勢，尤其 30 萬元以上市場，消費者對智能科技的需求更為迫切。在這一背景下，賽力斯憑借問界系列在自主高端品牌中脫穎而出并樹立了標桿。展望未來，隨著新能源汽車滲透率持續提升及消費趨勢深化，憑借已構建的高端品牌認知、成熟的產品矩陣以及在智能技術上的持續迭代，賽力斯將有望在未來的市場競爭中進一步擴大其在高價值細分市場的份額，延續其高成長態勢。
研發投入筑牢技術根基
智能制造賦能長期發展
產品形成強勁核心競爭力的背后，離不開賽力斯長期在技術領域的深耕。
數據顯示，2024 年全年，賽力斯的研發支出總額達到 70.53 億元，而 2025 年前三季度，其研發支出亦達到 50.60 億元。持續的高強度研發投入，凸顯了公司將技術創新視為核心驅動力，亦為產品升級迭代與長期競爭力提供了堅實保障。
從研發成果來看，截至 2025 年 6 月 30 日，公司在中國境內擁有 6,725 項專利及已注冊 282 項計算機軟件著作權，且在申請 6,651 項專利。同時，在中國境外擁有 101 項專利及注冊 2,366 項商標，且在申請 127 項專利及 1,698 項商標。研發領域的長期高水平投入為公司構建了深厚的技術護城河。
據招股書披露，在技術平臺方面，賽力斯自主研發的魔方技術平臺實現了整車開發的平臺化與模塊化。該平臺通過智能安全、多元動力、百變空間與智慧引領四大技術核心，深度融合了安全、動力、底盤與軟件系統，能夠同時覆蓋增程、純電、混動三種種動力形式。此舉顯著降低了開發成本與周期，提升了產品迭代的敏捷性與市場響應的靈活性，是公司實現多車型快速落地的重要基石。
在核心系統層面，公司的超級增程技術在 " 油電轉換率 " 與 "NVH 性能 " 兩項關鍵指標上獲得了國家權威機構認證，達到了行業量產增程器的最高水平，標志著增程技術從 " 可用 " 到 " 好用 " 的進化。同時，其智能安全技術體系已覆蓋超過通過超 190 項用車場景需求，超 340 項安全功能，將安全保障貫穿于用戶實際用車的全流程。兩大系統共同強化了產品的核心用戶體驗與市場差異化優勢。
而在制造與交付環節，公司的 " 超級工廠 " 與集成化、集聚化供應鏈是保障高質量敏捷交付的關鍵。賽力斯已建成三座超級工廠，部署超過 5,000 臺智能化設備，在沖壓、焊接、噴涂及總裝等關鍵工藝環節實現了高度自動化。公司率先應用萬噸級一體化壓鑄技術，將 222 個零部件集成為 10 個，大幅提升了車身剛性、穩定性與生產效率。此外，通過深度應用數字孿生技術，并與人工智能、大數據和物聯網深度融合，公司構建了真正的智能制造平臺，實現了生產過程的精準控制與效率的極致優化。
筆者認為，以長期發展視角來看，技術研發與智能制造的雙輪驅動模式，以及與華為的跨界合作支撐了當前公司問界系列產品的市場成功，也為其構建了難以在短期內被競爭對手復制的體系化能力，對賽力斯在未來市場競爭中保持領先地位和實現可持續發展具有重要意義。
