11 月 5 日，雙良節(jié)能（600481.SH，股價 7.16 元，市值 134.16 億元）回復了上交所《監(jiān)管問詢函》。
《每日經濟新聞》記者（以下簡稱 " 每經記者 "）注意到，雙良節(jié)能在回復函中披露，公司 56.12 億元貨幣資金中，高達 50.52 億元處于受限狀態(tài)，而同期一年內到期的有息負債總額超過百億元。
此外，雙良節(jié)能披露其主要客戶和供應商之間存在的 " 特殊 " 關系：2025 年上半年光伏新能源板塊的第一大客戶 " 公司 B"，同時也是該板塊業(yè)務的第二大供應商；而另一大客戶 " 公司 A"，則與公司控股股東的一致行動人存在共同投資關系。
大客戶與供應商身份重疊，關聯(lián)交易網絡浮現(xiàn)
在問詢函中，上交所要求雙良節(jié)能披露其主要客戶、供應商之間，以及客戶、供應商與公司、控股股東及實際控制人等是否存在關聯(lián)關系或共同投資等合作關系。
然而，在同一時期的前五大供應商名單中，" 公司 B" 也赫然在列，位居第二，雙良節(jié)能向其采購了 2.79 億元的硅料。
針對與 " 公司 B" 之間的交易模式，雙良節(jié)能解釋稱，" 公司 B" 控股的子公司 B1 至 B6 是其客戶，而 " 公司 B" 控股的另一家子公司 B7 則是其供應商。
雙良節(jié)能表示，由于 " 公司 B" 內部各個板塊的結算相對獨立，公司對 " 公司 B" 的銷售收入確認采用總額法核算，雙方采購、銷售業(yè)務的定價互相獨立，不存在關聯(lián)關系。公司強調，無論是采購硅料還是銷售單晶硅棒、硅片，均按市場定價，" 定價公允合理 "。
雙良節(jié)能的另一家大客戶 " 公司 A" 同樣值得關注。該公司在 2024 年是雙良節(jié)能的第三大客戶（交易額 7.38 億元），在 2025 年上半年是第二大客戶（交易額 4.18 億元）。
雙良節(jié)能稱，其控股股東的一致行動人江蘇雙良科技有限公司與 " 公司 A" 的下屬子公司共同投資了揚州某公司，并于 2024 年 9 月 29 日完成設立登記。合作背景是探討在戶用光伏電站開發(fā)、建設及運營上的合作，但公司稱 " 截至本回復之日，雙方暫未實質性開展相關戶用光伏業(yè)務 "。
同時，雙良節(jié)能全資子公司江蘇雙良低碳產業(yè)投資管理有限公司與 " 公司 A" 的控股子公司 C 共同投資設立了合資公司 D。其中，雙良節(jié)能方參股 45%，實繳 2.25 億元；" 公司 A" 方持股 55%，實繳 2.75 億元。該合資公司（通過其子公司 E、F）與雙良節(jié)能的主要合作模式為硅片切片代工。
50 億元貨幣資金受限，短期償債壓力凸顯
雙良節(jié)能的流動性狀況也是交易所問詢的重點之一。
每經記者注意到，截至 2025 年 6 月末，雙良節(jié)能的資產負債率已攀升至 84.35%。公司賬面貨幣資金雖有 56.12 億元，但其中高達 50.52 億元為受限資金。
同時，公司的短期債務卻如泰山壓頂。公告顯示，截至 2025 年 6 月末，公司短期借款及一年內到期的長期借款合計為 89.03 億元，剔除已貼現(xiàn)未到期票據后余額為 53.39 億元，遠超可自由使用的貨幣資金規(guī)模。
在高達 50.52 億元的受限資金中，絕大部分（45.02 億元）是銀行承兌匯票保證金。
雙良節(jié)能稱，這并非銀行壓縮其敞口授信所致。而是公司在銀行承兌匯票對應的 " 敞口授信額度使用完畢后 "，主動選擇開具 100% 保證金比例的銀行承兌匯票，而非采用電匯直接支付。
采取這種 " 反常 " 操作的動機，是為了 " 提升資金利用效率、增加財務收益 "。
雙良節(jié)能解釋稱，存入全額保證金后，銀行將按年化存款利率給公司支付利息，增加了公司的利息收入。相比之下，直接以電匯方式支付則無法產生此類資金收益。
免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。
每日經濟新聞
