此次收購不僅將標(biāo)的公司成立僅一年半?yún)s實(shí)現(xiàn)快速增長的智算資產(chǎn)納入囊中，更被視為實(shí)達(dá)集團(tuán)全面押注 AI 算力基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵布局。
然而，面對貨幣資金僅 2.2 億元、流動負(fù)債高達(dá) 6.22 億元的資金困境，以及算力服務(wù)領(lǐng)域白熱化的市場競爭，這家歷經(jīng) 37 年滄桑的 A 股 " 元老級 " 企業(yè)，正在開啟其轉(zhuǎn)型路上又一次豪賭。
資產(chǎn)注入迎新進(jìn)展
這場資產(chǎn)注入的淵源可追溯至 2021 年實(shí)達(dá)集團(tuán)破產(chǎn)重整的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。當(dāng)時(shí)，作為重整投資方的福建省大數(shù)據(jù)集團(tuán)承諾，將在重整完成后向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
而最初的標(biāo)的福建省星云大數(shù)據(jù)應(yīng)用服務(wù)有限公司，卻因業(yè)務(wù)協(xié)同性不足在 2025 年初被臨時(shí)替換。2024 年 5 月才成立的新公司福建數(shù)產(chǎn)名商科技有限公司（以下簡稱 " 數(shù)產(chǎn)名商 "），憑借其股東背景和業(yè)務(wù)契合度成功 " 替補(bǔ)上位 "，并且收購方案從最初的僅收購 51% 股權(quán)，進(jìn)一步提高至 95%。
根據(jù)公告細(xì)節(jié)，本次交易采用現(xiàn)金收購方式，不涉及股份發(fā)行，對股權(quán)結(jié)構(gòu)不產(chǎn)生稀釋效應(yīng)。標(biāo)的公司 95% 股權(quán)作價(jià) 1.85 億元，其中 51% 股權(quán)來自實(shí)達(dá)集團(tuán)間接控股股東福建大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)投資控股有限公司，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
值得注意的是，標(biāo)的公司成立初期的股權(quán)結(jié)構(gòu)彰顯了資源整合的精心設(shè)計(jì)：大數(shù)據(jù)集團(tuán)持股 51% 確保國資主導(dǎo)，大名城持股 44% 注入地產(chǎn)資本，商湯科技持股 5% 則帶來核心技術(shù)支撐。
盡管成立時(shí)間短暫，數(shù)產(chǎn)名商的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)卻展現(xiàn)出強(qiáng)勁增長勢頭。2024 年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 3411.03 萬元，凈利潤 396.14 萬元；而截至 2025 年 7 月末，營業(yè)收入已飆升至 5969.31 萬元，凈利潤 608.55 萬元，七個(gè)月時(shí)間即完成去年全年 150% 的營收和 154% 的凈利潤。
這種爆發(fā)式增長背后，正是其 2000P 智算能力的快速商業(yè)化落地。評估報(bào)告顯示，以 2024 年 12 月 31 日為基準(zhǔn)日，標(biāo)的公司凈資產(chǎn)評估價(jià)值 1.94 億元，較賬面價(jià)值增值 5.78%。這一估值水平在當(dāng)前算力資產(chǎn)并購市場中顯得相對克制。
實(shí)達(dá)集團(tuán)在公告中明確提示，交易尚需股東大會批準(zhǔn)，且正式協(xié)議尚未簽署，最終落地仍存變數(shù)。
" 不死鳥 " 的算力突圍
實(shí)達(dá)集團(tuán)的發(fā)展軌跡堪稱中國 IT 產(chǎn)業(yè)的活化石。自 1988 年成立，1996 年成為 A 股首家 IT 上市公司，其業(yè)務(wù)跨度從電腦外設(shè)到房地產(chǎn)，從移動終端到大數(shù)據(jù)服務(wù)，幾乎踏準(zhǔn)了每個(gè)時(shí)代的產(chǎn)業(yè)風(fēng)口。但這種頻繁轉(zhuǎn)型使得公司核心競爭力持續(xù)流失，多次在退市的邊緣徘徊。
2021 年的破產(chǎn)重整成為重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。在福建省國資委通過大數(shù)據(jù)集團(tuán)入主后，實(shí)達(dá)集團(tuán)雖然摘除了 ST 帽子，但經(jīng)營質(zhì)量并未根本改善。2024 年 6 月撤銷其他風(fēng)險(xiǎn)警示后，公司業(yè)績波動依然劇烈。此次收購數(shù)產(chǎn)名商，既是兌現(xiàn)控股股東承諾的必要舉措，更是管理層背水一戰(zhàn)的戰(zhàn)略選擇。
筆者注意到，公司今年前三季度虧損嚴(yán)重。財(cái)報(bào)顯示，2025 年前三季度歸母凈利潤虧損 8757 萬元，同比擴(kuò)大 339.6%。2023 年和 2024 年的凈利潤分別為 3719 萬元和 565 萬元，相當(dāng)于一口氣虧掉前兩年凈利潤的兩倍有余。
巨額的虧損迫使管理層必須尋找更具爆發(fā)力的增長點(diǎn)。數(shù)產(chǎn)名商所從事的智算中心業(yè)務(wù)，與實(shí)達(dá)現(xiàn)有 AI 算力基礎(chǔ)設(shè)施布局高度契合，有望形成協(xié)同效應(yīng)。
不過，算力服務(wù)賽道競爭持續(xù)加劇，為其未來發(fā)展帶來一絲不確定性。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前智能算力租賃行業(yè)正經(jīng)歷價(jià)格血戰(zhàn)。2023 年 6 月至 2025 年 6 月，主流 AI 服務(wù)器租賃價(jià)格普遍下降 30% 以上，其中 8 卡服務(wù)器 A800 租賃價(jià)格跌幅高達(dá) 53%。面對持續(xù)涌入的競爭對手，數(shù)產(chǎn)名商雖擁有國資背景和商湯技術(shù)加持，但能否在同質(zhì)化競爭中建立差異化優(yōu)勢，仍需長時(shí)間的觀察。
此外，更嚴(yán)峻的還有資金鏈壓力。截至 2025 年三季度，公司貨幣資金 2.2 億元與流動負(fù)債 6.22 億元已形成鮮明對比，1.85 億元收購款的支付將進(jìn)一步消耗現(xiàn)金儲備。若不能快速實(shí)現(xiàn)標(biāo)的公司現(xiàn)金流造血功能，實(shí)達(dá)集團(tuán)可能面臨更大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
回顧實(shí)達(dá)集團(tuán) 37 年發(fā)展史，猶如一部中國 IT 產(chǎn)業(yè)演變史。從終端設(shè)備到 PC，從軟件到網(wǎng)絡(luò)，從房地產(chǎn)到移動終端，再到如今的 AI 算力，實(shí)達(dá)始終在追逐產(chǎn)業(yè)風(fēng)口。
如今的實(shí)達(dá)集團(tuán)面臨著比以往更加復(fù)雜的挑戰(zhàn)。資金壓力巨大、盈利能力薄弱、競爭環(huán)境激烈。算力業(yè)務(wù)雖前景可期，但能否幫助這家 " 不死鳥 " 公司真正實(shí)現(xiàn)蛻變，仍需市場檢驗(yàn)。（文｜公司觀察，作者｜周健，編輯｜曹晟源）
